「2月份cpi下降0 2 」【东吴策略姚佩】社会金融的衰落对股市的影响有多大?——行业热点车轮

股票行情  2021-05-03 22:33:52

(1)前提:社会融合口径恢复。18/7后,央行四次调整社会融资口径。本文还原了社会融资口径,观察了当时观察到的实际数据:不包括“存款类金融机构资产支持证券、贷款核销、地方政府专项债券、交易所企业资产支持证券、国债、地方政府一般债券”。

②历史经验:经济和股市在社会福利高点后的前1-2个季度开始下跌。自2005年以来,有四个信贷/社会融资紧缩期,即:07/11-08/06、11/01-12/01、12/10-14/09、17/08-18/12。看复盘,四个收缩期经济都有所下滑,经济转折点平均落后信贷/社会高点1-2个季度;四个收缩期,股市只从12/10到14/09小幅上涨,其他区间均下跌。上证综指平均下跌21%,股市拐点平均落后信贷/社会融资高点1-2个季度。

(3)消费技术在社会福利下降区间的弱循环中表现较好。在4个信贷/社会融资收缩期,从06年7月11日到06年8月,消费和技术下降幅度更小;在2001年11月至2001年12月期间,消费量的下降幅度甚至更小;09年10月12日-14日,科技涨幅更大;8月17-8月18-12日,消费下降幅度更小。总的来说,在社会金融衰退范围内,弱周期消费技术部门具有更好的相对回报。

报告正文

(文章来源:东吴战略)


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