「300255」朱海滨:担心美国债务的可持续性还是诱发“布雷顿森林体系崩溃”的局面

股票行情  2021-05-03 08:01:45

原标题:摩根大通中国首席经济学家朱海滨:对美国债务可持续性的担忧可能导致未来出现“布雷顿森林体系崩溃”的局面

为了应对新冠肺炎疫情的经济影响,美联储自去年3月以来采取了极其宽松的货币政策。作为世界上最大的经济体,其自身的经济和货币政策的影响波及到国际市场,实际上对国际市场产生了巨大的影响。

当我们回顾2008年金融危机的历史时,也可以发现,这场危机是从美国国内的次贷危机演变为席卷所有国家的全球金融危机。随后,美联储采取的量化宽松政策给全球经济留下了很多后遗症,比如债务积累、资产泡沫等。

那么,美联储超宽松货币政策的溢出效应是否也会为未来全球经济打下一缕大光?比如通货膨胀上升,债务积累等等。在这种情况下,会对中国这样的新兴经济体产生负面影响吗?我们应该采取什么措施来减少重要经济体货币经济政策溢出效应带来的负面影响?

4月10日,在清华大学五道口金融研究所主办的清华五道口首席经济学家论坛上,摩根大通中国首席经济学家朱海滨就上述问题回答了《国家商报》记者的提问。

拜登政府的刺激政策在实施过程中是否会过度?朱海滨认为,面对新冠肺炎疫情的影响,中美两国采取的政策与2008年金融危机时正好相反,似乎两国实现了立场互换。

他继续说道:“新冠肺炎危机爆发后,中国的刺激政策实际上非常克制。事实上,中国也是第一个逐步退出疫情刺激政策的国家。今年的宏观和货币政策将逐步恢复正常。”

另一方面,美国吸取了教训,即2008年推出这项政策的速度太慢。所以去年公共疫情危机之后,美国的政策反应速度很快,也很大。

他说,今天,大家还讨论了很多关于美联储超宽松货币政策何时退出以及何时开始加息的问题。

近日,拜登政府出台了1.9万亿美元的财政刺激政策,随后计划推出2万亿美元的基本建设计划。朱海滨认为这样的大规模刺激计划是合理的。

他的观点是美国经济还没有恢复正常状态,目前失业人口约800万。在此前提下,美国政府进一步推出持续刺激是合理的政策选择。

“政策的整体方向问题不大,但在实施过程中会不会过度?会导致以后出现一些问题。”他说。

这种担心可能导致未来“布雷顿森林体系崩溃”的局面。针对拜登政府宣布的2万亿美元基础设施计划后续可能带来的问题,朱海滨抛出了自己的问题:2万亿以上的基础设施投资应该采取什么样的融资方式?是财政赤字融资,即发行更多国债,还是增税?

如果是发行国债,那么美国的财政可持续性将面临很大的问题。即当对美国国债可持续性的担忧积累到一定程度时,不仅会在全球金融市场上体现出来,还可能在未来10-15年内诱发类似于1973年布雷顿森林体系崩溃的局面,即国际货币体系的重新洗牌和重组。(注:布雷顿森林体系是指二战后以美元为中心,美元与黄金挂钩的国际货币体系。)

朱海滨强调,这种风险不容忽视,特别是考虑到疫情过后,不仅美国,欧洲主要国家和新兴市场国家都出台了非常大的经济刺激计划。他引用了国际货币基金组织(IMF)的数据,称去年全球平均债务占GDP的比例上升了35个百分点,摩根大通(JP Morgan Chase)估计的数据与IMF的数据相似。

在这种情况下,未来几乎不可能同时实现经济平衡和去杠杆化。所以,在未来,高负债是毫无疑问的。事实上,高负债下的金融稳定会给美联储和各国央行的货币政策制定带来很大的约束。这是他认为疫情过后可能诱发的新一轮“次生灾害现象”。

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(文章来源:国家商报)


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