李:2018年市场回顾与分析 300675

股票行情  2021-03-12 22:42:03

东方财富网邀请上海投资管理有限公司创始人李先生做客《财富观察》。他在节目上表示,2018年全球主要股指表现不尽如人意,出乎意料,合情合理。

以下是一些采访:

主持人:欢迎李先生做客。你好,李先生。

李:主持人好,观众好,非常感谢东方财富提供的机会和平台。

主持人:在美联储加息和地区经济放缓的背景下,全球主要股指的表现并不令人满意。你怎么想呢?

李:如果用一句话来概括,那就是意料之外,情理之中。怎么说呢?2018年上证50指数下跌19.38%,沪深300指数下跌24.8%,出乎意料。在海外市场,纳斯达克指数和道琼斯指数同期也大幅下跌,因为美股处于历史高位,这是合理的。另一个意想不到的是贸易摩擦,这也导致了市场的下跌。

主持人:是的,世界上有很多非常成功的投资者。他们的共同特点是每个投资者都有自己独特的投资哲学,比如巴菲特的价值投资哲学,索罗斯的哲学投资。李灿总是分享你的投资哲学?

李:我们的投资理念是简化复杂的财务数据,规范简单的变量,规范目的和程序,程序的发展方向是智能化。交易思路是以衍生品为工具,量化为方法,套期保值为手段。通过大数据分析,挖掘市场因素,进而建立交易模型。

主持人:对于大多数散户朋友来说,无论是投资还是投机,如何建立自己的盈利体系?

李:首先,我想告诉广大散户朋友,投资和投机是不一样的。炒股需要有炒股的技术能力,投资需要投资的智慧!

那么投资和投机有什么区别呢?有一个典型的例子,就是从看市场的时间来看,基本上看市场的时间比较多,属于投机一方;做空时间,持仓3年以上基本属于投资方。

投机的利润来源于累积的买卖价差,投资的利润尤其是价值投资的利润来源于企业长期价值增长带来的估值和股价上涨。当然,价值投资的关键点在于时机。第一是在安全边际足够高的时候耐心等待干预,第二是耐心持有,第三是果断阻止已经变质不再符合价值投资的企业。

关于如何建立盈利体系,我总结了三个层次:第一个层次是你需要一定的技术背景,你的技术背景是你交易的前提。在交易技术的前提下,需要合理的资金管理,这就涉及到一个最终损益之谜。第三个层面是需要良好的合作态度。大多数散户朋友80%的精力都花在技术研究和判断上,却往往忽略了资金管理的奥秘,这也是散户朋友和机构客户非常重要的区别。

对于机构来说,构建盈利体系也有三个层次。第一层是战略构建,如何构建好战略组合是盈利的前提,第二层是风险控制。风险控制应该是事件发生之前、期间或之后资产管理的核心。第三个层次是调整。如果没有永久有效的因素,就会有一个战略调整期。面对层出不穷的市场变化,如何做出相应的调整,会凸显出组织的适应性。

主持人:很多投资者都知道现在是政策底部,那么市场底部在哪里?想必很多投资者也很关心。2018年价值投资表现不佳,那么价值投资者对未来的信心在哪里?

李:这个问题问得好。首先,如果大盘见底,那就永远在政策附近。最多就是时间和空间的问题。至于时间,从过去几次的数据来看,周期大概是3到5个月;空间方面,大概是10%到20%。

对于价值投资者来说,价值投资最重要的一点是信心,信心比黄金更重要,信心来自三个方面:第一是政治自信,具体来说,政治自信意味着对我们的宏观政策有非常重要的信心。第二种属于文化自信,信仰是价值投资的支撑。第三种属于自信。对于交易者,尤其是散户,他们总是追上杀下。目前市场持续低迷的时候,几乎很多股票都已经跌出了价值,这个时候我们往往会变得惶恐不安。所以这个时候投资者要树立三个自信,坚决长期持有被低估的股票。

这三种自信体现在两个不同的维度上。交易的最终收益率体现在两个指标上,一个是Alpha收益,Alpha收益可以理解为主动管理能力;另一个指标是贝塔收益,可以认为是被动收益,可以用来衡量系统性风险。政策信心体现在贝塔收益上,能力信心主要体现在阿尔法收益上。所以,在这个位置上,在这个时空里,我们要坚持三个自信,最终会反馈到我们的整体收益率上。


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