「股票开户流程」期待转折的一年

股票行情  2021-04-29 14:18:38

一方面,央行下调RRR,释放流动性约8000亿元;另一方面,管理层宣布将在2019年大幅放开资产市场的各项政策,包括外国投资者最关心的对冲工具,这些工具可能会变得完美。

在国内,这些政策的自由化是有益的。但从海外投资者的角度来看,机会和风险都跳到了前面。

那么,他们从股市、期货、金融衍生品等政策放开的“好处”中看到了怎样的2019年呢?有哪些值得期待的改革措施,播下了哪些未知风险的“种子”?

在即将到来的2019年,我们期待惊喜,警惕恐惧。

2018年底,管理层“稳财”的新提法,让市场对政策有了新的预期。2019年初,证监会高管提出,资本市场改革将在金融改革中发挥主导作用,这进一步让市场相信,2019年资本市场将出现许多新变化。

根据管理层发布的信息,股市在流动性方面将比2018年更加充裕。外资方面,外资准入门槛进一步放宽,允许外资机构在华持有机构公司,MSCI三大国际指数的配置比例也将释放一定的流动性。管理层预测,2019年将有6000亿元人民币的外资净流入,是2018年的两倍。

美国学者黄树东告诉《红色周刊》,外资增量资本增长迅速,但规模有限,实际情况取决于国内货币和财政政策。如果政策只维持2019年M2与名义GDP同步增长,仍然无法解决市场流动性不足的问题。“我们预计,2019年中国不仅会有QE,还会有强有力的财政刺激。”

那么,在国内外投资者眼中,2019年市场流动性和吸引中长期外资的政策应该如何解读?

两年的紧缩缺口正在等待填补。宽松的预期很明显

中国已经实施了两年的货币紧缩政策,很有可能在2019年填补这一缺口。所以流动性流入资本市场的大概率可见一斑,资产价格的走强也值得期待。

2019年初,央行出台了一系列货币宽松政策,如全面下调存款准备金率1个百分点,提供有针对性的中期贷款便利。央行RRR降息释放了约8000亿元的净流动性,这导致许多人预测中国正处于新一轮股市和债市的起点。

外国投资者特别关注这一趋势,因为过去十年美国股票和债券市场飙升的起点是在2008年QE(量化宽松)连续推出之后。黄树东告诉《红色周刊》,在QE实施的初期,对美国股市的刺激并不明显。继QE2、QE3和QE4之后,美国债券市场和股市紧随其后。这是由QE驱动经济的传导机制造成的。QE最初的主要受益者是金融部门。金融资产价格上涨后,金融资产持有者开始通过财富效应(每个人都通过投资赚钱)大量消费,从而增加总需求,带动经济增长。此外,资产价格上涨也能刺激投资。

黄树东指出,美国引入QE后,美国股市和债市都有所加强,呈现出明显的“脱离现实、虚拟化”特征。"然而,这是一个在美国体制下别无选择的选择."他解释说,美国政府负债累累,无法通过金融解决贫富差距,也没有能力直接投资基础设施建设。

与美国完全不同的是中国。黄树东说:“中国政府有高效的执行力和相应的财政资源,所以我们预计2019年中国不仅会有QE,还会有强有力的财政刺激。”

目前,中国真的需要一个体面的QE,这很有可能发生。黄树东指出,中国经济和股市面临流动性不足的问题。中国M2 2017-2018年的增长率持续低于名义GDP增长率,2018年继续下降。换句话说,中国已经实施了两年的货币紧缩政策,这一差距很有可能在2019年得到填补,也就是说,不仅M2将在2019年跟上名义国内生产总值的增长,而且M2过去两年的增长与名义国内生产总值的增长之间的差距也将得到填补。“所以我们认为‘去现实化’肯定会出现,但不会像美国那样明显。”

中泰证券首席经济学家李迅雷也认为,2019年很可能会出现“脱离现实,虚拟化”的局面。有一个指标可以描述流入虚拟领域的资金量,即银行总负债的扩张与社会融资规模的差异(因为金融体系中的闲置资金可能对实体经济影响不大,但可能对资产价格有更直接的影响)。他表示:“2019年‘银行业负债总额——社会融资规模’的趋势似乎显示出触底和稳定的迹象。鉴于此,2019年股市的表现应该比2018年要好。对于债券市场来说,如果利率能降下来,债务牛还能继续。所以2019年流动性流入资本市场的大概率可见一斑,资产价格的强势也大概率发生。”

外资重视中国,但谨慎的情绪使得短期增量难以超出预期

中国仍然具有全球比较优势,全球流动性宽松的预期为外资逐步流入a股提供了宽松的环境。但短期外资流入a股不应超过预期。

从外资来看,2018年外资净流入3000亿元,同比增长50%。按照管理层的预期,2019年会增长100%,因为外资看好中国。与此相对应,根据国家外汇管理局最新消息,合格境外机构投资者(QFII)总数从1500亿美元增加到3000亿美元,以满足境外投资者投资a股的需求。

中国在过去40年改革开放中取得成功的全球比较优势仍然存在。黄树东认为,美国经济正在放缓,而中国经济几乎触底企稳。如果这个判断准确的话,那么2019年的中国经济很可能就是2018年的镜像。因此,外国投资者对中国经济将逐步持续持乐观态度。

纽约天骄基金总裁郭亚夫在接受《红色周刊》采访时也指出,2018年美国国债增加1.27万亿美元,约占其GDP的6%,整体经济基本面没有明显改善。如果中国经济开始复苏,会出现更多的机会,对逐利资本当然有吸引力。

高盛还选择了亚洲的a股作为2019年的重点配置方向。他们在2018年第四季度的一份报告中提到,他们对中国2019年的经济增长特别乐观。韩国、香港和台湾省的分配比例相对较低,因为它们的经济增长正在放缓,利率正在上升。在亚洲和中国经济相同的日本,经济增长率预计将在2019年再次下降。在2018财年的国内生产总值增长率从1.5%降至1.4%后,2019财年的增长率预计将保持在0.8%。

但从外资流入规模来看,预计6000亿元的外资规模对于流通市值35万亿元的a股来说,将是杯水车薪。对此,黄树东表示:“无论是6000亿还是7000亿,这些数字都不重要。重要的是,中国作为第二大经济体,长期来看仍在强劲发展。海外投资者想分享中国的经济成功,想投资中国的意愿。这才是应该重点关注的。”

既然外资机构长期看好中国,能否期待外资净流入更快?黄树东认为,短期内外资相对谨慎,流入a股的增量不会超出预期。“因为美联储主席鲍威尔和其他官员最近宣布,他们不会按照既定的路线制定关于利率和缩小桌子的政策,至少在头九个月不会加息。美联储在声明中还特别提到,他们有足够的耐心和灵活性,正在倾听金融市场的声音。换句话说,为了金融市场的稳定,如果经济指标不好,甚至会停止加息缩表的政策。”

相比中国和美国,外资对美股的偏好会因为美联储的态度而更加稳定。从美联储的“金融稳定”来看,它可能为全球流动性的改善提供新的好处。

郭亚夫认为,2019年全球流动性不会像2018年那样紧张。他引用桥水基金创始人达里奥的一段预测:“我们(世界)现在正处于长短期信贷周期的后期,和1928年非常相似。如果历史重演,当经济处于信贷周期短的后期,如果央行收紧货币政策,会导致各种资产的下降。而现在,与此同时,正处于漫长信贷周期的后期。一旦出现重大危机,央行可用的筹码非常有限。”所以他判断,“如果他再对,2019年的形势不容乐观,各国央行收紧货币政策的趋势可能持续不了多久,世界和中国的流动性都会增加。这为外资逐渐流入a股提供了宽松的环境。”

开放外资机构进入“被动投资”的门槛需要关注

提高外资机构在国内合资企业中的持股比例有一个非常积极的出发点,似乎是中国未来发展(包括金融发展)的关键路径。另一方面,金融开放带来的风险在国内似乎谈得比较少,甚至没人谈。

除了吸引外资进入股市,管理层还在放宽外资证券公司、基金管理公司和期货公司的门槛。目前,外资股已经增加到51%,三年后可以达到100%持股。

自2018年11月瑞银在中国成立第一家持股51%的经纪公司以来,大和证券也在积极做准备。

黄树东在接受采访时认为这是“值得期待的”,很多海外行业的人都注意到了这些措施,这也是海外同行多年来努力的目标。对于海外同行来说,这将带来更多的参与机会,当然是非常欢迎和渴望尝试的。

他还指出,“这些措施的出发点是非常积极的,他们的期望也比较高,这似乎是中国未来发展(包括金融发展)的关键路径。另一方面,中国金融开放带来的风险似乎很少有人谈论,甚至没有人谈论。我们认为,我们越想开放金融业,就越应该警惕其中的风险。以拉美为例。在上个世纪的最后20-30年,拉美经历了两次金融自由化浪潮,都以危机告终。东南亚在上世纪末的金融开放中迎来了一场金融风暴。因此,从世界范围的实践来看,金融自由化是有风险的。”

相比之下,美国有一套风险防控机制。2008年全球金融危机期间,美国很多金融机构欢迎中国资本。当中国用巨资购买美国一些金融机构的股票时,美国政府要求中国对那些金融机构的投资是被动投资,即中国机构作为那些金融机构的股东,没有其他股东所享有的参与监管、审查和决策的权利,包括了解企业内部信息的权利。

同时,从另一个角度来看,在中国设立外资控股机构,可能不仅不能吸引资本流入,从长远来看,还可能造成资本外流。这是因为美国、欧洲等发达国家的金融资产在各种流行的世界指数中占有更大的权重。所以有些机构在向国内投资者配置全球范围的资产时,如果按照这些指标配置资产,可能会建议投资者卖出a股,买入发达国家的金融资产。黄树东认为,如果中国资本账户放开,长期来看可能会退出a股,这种风险需要通过资本账户管理来控制。

更重要的是,在资本市场自由化的过程中,中国对美国的贸易顺差会减少。数据显示,2018年前三季度,中国经常账户赤字为341亿美元,盈余分别为58亿美元和160亿美元,前三季度总赤字为128亿美元。

黄蜀东对此也表示了一些担忧。从其他发展中国家的例子来看,如果出现贸易逆差,往往会导致经济或金融危机。所以,如果2019年中美关系突然降温,贸易逆差扩大,应该调整开放政策。

资本市场完全自由化的核心取决于实力或国内投资者

美国家庭的股票资产占其金融资产的一半,而中国家庭仅占10%。如果要提高中国人的股份在家庭金融资产中的总比例,就需要让投资者在中国股市获得良好的回报。

事实上,资本市场对外资的自由化政策只是一个剪影。与以往的改革相比,这次是全面开放,股市、期货、债券、金融衍生品的放开是有利的。

以期货为例,2018年,我国向海外贸易商推出原油、铁矿石、KPA、化工中间原料产品三个品种,成为资本市场自由化试点。黄树东认为,外国投资者对参与这个市场非常感兴趣。“而且,中国大连商品交易所的铁矿石期货在业内被公认为是成功的。中国原油期货市场(上海国际能源交易所(INE))还是一个新生事物,受到了许多投资者的欢迎。许多人认为,制定一个反映亚洲最大原油消费国之一需求的基准非常有意义。这个市场的重要性远远超过反映北海几个小油田原油价格的布伦特原油和反映美国俄克拉荷马州储量的WTI原油。至少对亚洲来说是这样。而且,业界普遍认为INE期货合约的设计非常合理,技术上近乎完美。上海原油期货市场与其他原油期货市场有本质区别。WTI和布伦特都靠近供应中心(可称为供应依赖型交易中心),而上海靠近需求中心(可称为需求依赖型交易中心)。在当今原油生产过剩的情况下,依赖需求的交易中心可能有许多吸引投资者的独特之处。”

除了期货之外,2018年金融衍生品的自由化也如火如荼,其中股指期货的自由化最受关注,为对冲需求较强的成熟基金提供了保障。

但在黄树东看来,上述自由化政策对于吸引国际资本具有积极意义,但短期效果有限。他说,“如果我们希望外国投资,那可能只是很小的一部分。以美国投资者为例,他们对新兴市场的配置原本是很小的比例。总之,中国股市的未来还是要对自己抱有希望,对中国投资者抱有希望。”

但中国投资者在金融投资方面还有很大的提升空间。数据显示,美国家庭持有的股票占美国家庭金融资产的一半以上,在中国不到10%。郭亚夫指出,“美国人手中的钱,无论是养老基金、教育基金还是医疗基金,大部分都是由机构投资者管理的,他们大多信奉资产配置理论,总是把一部分资金配置到股票资产类别。另一方面,美国股市是各类资产中最好的资产类别。1928年至2018年,美国股市年均回报率为11.36%,10年期国债年均回报率为5.1%,房地产年均回报率约为8%。对于长期投资者来说,股市回报率最高,美国家庭持有的股票占美国家庭金融资产的一半以上也就不难理解了。在中国,我没有中国各种资产的具体业绩数据,但我估计物业业绩最好,股票业绩最差,所以中国家庭只持有10%的股票。如果要增加中国人在家族金融资产中的持股比例,就需要让投资者在中国股市获得良好的回报。”


以上就是股票开户流程期待转折的一年的全部内容了,喜欢我们网站的可以继续关注姬峰股票网其他的资讯!

相关推荐

天顺风能:一季度净利润有望同比增长140%-215%
3月12日,首都国泰获悉,天顺风能(002531.SZ)发布2021年第一季度业绩预测修正公告,称第一季度归属于上市公司股东的净...
如何报销医疗保险卡,医疗保险卡报销比例规定
1.如何报销医疗保险卡1.通常,当您因病需要住院时,可以携带医疗保险卡和医疗记录给您在指定的医院,您可以使用您的医疗保险卡进行结...
安永:内地银行第一季度净利润同比增长
安永会计师事务所在其第20期"中国上市银行对2021年第一季度的业绩分析,2020年回顾和未来前景"中指出,今年第一季度,该38...
上汽大众配备15台超声波和毫米波雷达,推出SkodaOctaviaPRO
新闻SAIC(600104)的主要内容合资汽车公司上汽大众于3月9日宣布推出新款斯柯达明锐PRO。新型号配备15台超声波,毫米波...
管爱通增资1.05亿元:收购一家拥有第三方支付牌照的公司部分股权
8月21日,首创获悉,管爱通(871282.OC)本次非公开发行实际发行1132.36万元人民币普通股,发行价为每股92727元...
欢迎来到会议后的坏消息?盛美股份母公司ACMR因两项罪名被卖空机构起诉
盛美半导体设备(上海)有限公司(以下简称:盛美股份)最近可能有点焦虑。公司科创板一开会,母公司就被做空机构指控造假。10月8日,...
华夏生物科创板IPO获上交所询价
7月24日,首都国家获悉,成都圣诺生物科技股份有限公司(以下简称:圣诺生物)的IPO申请近日已被上交所查询。(图片来源:上海证券...
因买方违约,上海证大终止出售烟台非全资子公司股权
9月8日,首创获悉,港股公司上海证大(00755.HK)公告,将通过公开上市方式终止出售其持有的烟台市非全资子公司股权。上海证大...
公司债券交易纠纷,*ST康德部分财产被查封、扣押、冻结
8月5日,国都获悉*ST康德(002450.SZ)近日收到"民事裁定书"。据悉,由于公司债券交易纠纷,在案件审理过程中,东莞农村...

友情链接