益达资本应鲁文:追求绝对回报是一级市场的生存之道 st锐电

股票行情  2021-03-27 10:11:20

2019年12月4日至6日,Zero2IPO集团与投资界在北京举办了第19届中国股权投资年度论坛。作为业内最引人注目的事件,本次年会将与知名行业学者和嘉宾携手,分析政策趋势,聚焦投资策略,探索价值发现,展望市场未来。2020年,中国顶级风险投资力量将齐聚一堂!

会议上,益达资本董事长兼创始合伙人应鲁文发表了题为《理性照亮旅程:2020,风险投资的关键时刻》的主旨演讲。

以下是演讲内容的记录,由投资界(微信ID:peday ly 2012)整理如下:

这两年,很多人用“资本冬天”、“黑暗时刻”来形容创业和投资。刚才倪先生发布了行业成绩单,募集资金和投资业绩确实不尽如人意。2020年呢?首先,我想从一张图片开始。

这张图表显示了过去五年私募股权行业员工数量的变化。2015年1月,员工12.44万人;2016年3月增至44.65万人,净增32.21万人;截至2019年10月底,数据已经达到237,500,比高峰期少了209,000。投资是一项专业严谨的工作,但实际情况并非如此。以前像个金矿。各行各业的年轻人才转行加入VC圈去掘金,其实很多人都是盲目的进和退。两年前有投资人说“打拳打死老师傅”;今年再看,情况是“姜还是老的辣”。

我觉得最近两年的调整对行业来说是好事。这将有助于我们更理性地看待事业,符合行业发展规律,了解行业,面对和把握新的机遇。

叛逆英雄的时代就要结束了

在我看来,2020年很可能成为行业的分水岭,风险投资前进的关键时刻。新的十年,抓住每一分钟。

一是体制改革深化进入关键时期。

十九届四中全会后,金融稳定发展委员会在短时间内召开了第九次和第十次会议,由刘鹤副总理亲自主持。两次会议都强调了私募股权如何支持技术创新,以及风险投资行业如何健康发展。这揭示了什么信号?

我大胆预测,这意味着未来的金融市场和资本市场改革,要在国家治理体系和治理能力现代化的大局中考虑和推进。

在一级市场,新的资产管理法规开放了两种类型的基金:风险投资基金和政府产业基金。证监会通过多种途径加大中长期资本引进力度;在二级市场,“高质量发展上市公司”和“鼓励活跃的市场交易”已成为两个核心任务。与过去强调严格监管的思路相比,未来行业相关制度的制定将更加全面、系统和深入,避免或减少打补丁的做法,将彻底改善行业发展的“制度环境”。

第二,中国产业升级和进口替代进入关键时期。

无论是中国主动升级产业,还是美国强行改造中国产业的供应链,对我们来说,既是巨大的挑战,也是巨大的机遇。据媒体报道,华为将在今年年底安排数十亿红包,奖励对“国产元器件更换”有立功贡献的人员。重要性可见一斑。

经过两年的奋斗和反思,到2020年,中国的产业升级和进口替代,以及建立自己完整产业链的决心,已经势不可挡。

三、行业信用建设进入关键时期。

11月11日,基金行业协会发布《会员征信工作规则》。从2020年开始,协会将从5个方面(合规性、稳定性、专业性、透明度等)持续、全面地记录投资机构在展会过程中的信用状况。)和38个指标的“投资风格”,并提供给潜在的LPs。其中“一性三度”指标体系将于明年上半年实施,“投资风格”指标体系将于明年年底前启动。这意味着真正的行业“白名单”制度已经到来,劣币驱逐良币的现象将越来越少,草莽英雄时代即将结束,这将是行业的里程碑事件。

追求绝对回报是在一级市场生存的方式

最艰难的时候过后,如何去迎接山那边的风景?以下是一些建议:

首先,永远敬畏市场,保持为企业创造价值、为投资者盈利的决心。我一直认为,追求绝对回报是在一级市场生存的方式;基金更强调DPI和IRR,而不是所谓的估值;好的整体收益是真的好,不能用一些所谓的明星项目来忽悠市场。

第二,做大事,看大势,积极适应新常态。经济高速增长已经成为过去。从历史经验来看,世界上每一个成熟的发达经济体都经历了一个从高速发展到低速增长再过渡到稳定增长的阶段。这是新常态,大家没必要恐慌。

机会依然存在,未来的竞争在于如何在低速时代找到快速成长的行业和企业。传统企业的转型是痛苦的,但风险投资是多维度、立体的。我们的专业是寻找多条赛道,寻找快速成长的行业和机会。

第三,掌握节奏,把握未来的大投资机会。

热门的行业有两个,一个是半导体行业,最近两年估值增长很快;一个是生命科学行业,这几年一直在高烧,其他行业的估值也在逐渐回归理性;2020年,如果你还有弹药,你想投什么?

(1)技术进步和科技发展带来的投资机会。未来10年一定是科技的10年,科技引领产业升级。

(2)产业升级和供应链重构带来的投资机会。最重要的方向是基础材料和核心部件。基础材料像工业的血液,核心部件像工业的心脏。

(3)消费升级带来的投资机会。消费是一个长期的驱动力,我们注重提高生活质量、医疗、金融保险、文化教育等机会。

(4)并购带来的投资机会。今年1-10月,沪深两市共有143家企业完成IPO,累计融资1624亿元;上市公司再融资8394亿元;全市场并购金额1.42万亿元;M&A和重组的交易额达到了IPO的8.74倍。产业发展经验告诉我们,M&A将成为整合产业资源、打造产业链的重要投资方向和重要力量。

(5)分配制度改革引起的战略变化带来的投资机会。IPO会逐渐淡化盈利标准,转而支持技术和创新。缩短科技企业上市周期,进行中前期投资,是趋势,是机遇,也是对投资机构专业能力的更大考验。

(6)资产价格重估带来的投资机会。受环境影响,很多资产持有人资金紧张,大量低价、优质甚至维权的错损资产被推向市场。如果弹药充足,他们可以拥有。

第四,控制情绪,提高能力。与其浪费时间叹气,不如花时间加强修养,做好自己。

投资是长跑,需要极大的耐力和勇气去克服短期的窒息和波动;投资是一生的修炼。想要有一个持久的基础,就要有判断趋势和方向变化的能力,也要有获取优质资产的能力。

处理风险最好的方法就是做自己。天赋和文化是自我提升的核心。俗话说“一年树,十年树,百年人”,行业文化在组织,组织文化在团队。有精英团队才有精英行业。

虽然风险投资行业是一个小众行业,但是通过大家的努力,风险投资的作用和影响越来越得到全社会的认可和决策者的认可。10月18日,证监会召开私募股权与风险投资基金座谈会。公报评价风险投资业是新旧动能转换的“发动机”,是促进经济结构优化的“助推器”,是优化资源配置的“催化剂”,是服务实体经济发展的“生力军”。

中国的复兴,不是我一定要成功,而是风险投资。


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