「123cha」今年推出美联储新的货币政策工具

股票行情  2021-04-10 05:52:20

近日,东方财富网再次邀请HNA期货宏观总监郭生华先生做客财富观察栏目,与大家分享精彩的观点。他说,今年以来,美联储使用了一系列新的货币政策工具,如商业票据融资工具、一级交易商信贷工具、共同基金流动性工具和主要街道企业贷款计划。

以下是一些采访:

主持人:此外,美联储还有一些创新的货币政策工具,对缓解金融市场流动性有很大帮助。请花一些时间介绍这些工具在未来的实现。

郭生华:我们刚刚介绍了美联储现有货币政策的执行情况,包括利率政策,包括准备金、贴现和回购操作等。我们将告诉你美联储今年一些创新货币政策工具的使用情况。

在谈到美联储货币政策工具的创新时,我们首先引入了一种叫做量化宽松的操作,我们也提到了量化宽松就是这样一种通过资产购买向市场提供流动性来支持经济的工具和措施。2008年金融危机爆发后,美联储先后实施了三轮资产购买,即三轮QE刺激经济。我们基本达到了预期目标,美国经济逐渐复苏。在美联储今年3月15日第二次紧急降息后,美联储宣布新一轮7000亿美元的资产购买,也就是新一轮的QE。一周后,美联储修改了计划,宣布将向市场提供无限制的资产购买和流动性支持,即不设上限,应尽可能给予。在这种情况下,美联储也相继推出了一些新的货币政策工具,所以当我们谈到无限QE和新的货币政策工具时,我们实际上是将美联储的QE政策扩展为QEE(全面量化宽松)政策,也就是说,这是一项政策的重大调整和变化,甚至是升级,QE变成了QEE。

我们想给大家简单介绍一下这些货币政策工具的创新。如你所见,有一张图表。这是我对美联储今年推出的新货币政策工具的总结。首先,让我们看看这是上市日期。以下是货币政策工具的名称。此栏显示了相应货币政策工具的规模。这里的余额是美联储截至上周(7月8日)对这些货币政策工具的实际使用情况。稍后,我们将简要介绍这些货币政策工具的功能。

主持人:能不能挑一些关键重要的政策,告诉我们它们的核心是什么?

郭生华:好的,我们先来看看这些政策工具的基本情况,需要补充的是,在这些政策工具推出后,美联储后来扩大了这些政策工具的适用范围,紧急为市场提供了更大的支持。

你可以看看第一个工具叫做商业票据融资工具,简称CPFF。第二部分称为一级交易商信贷,简称PDCF。第三段是共同基金流动性便利,简称MMLF。然后是一级市场公司信贷便利,称为PMCCF,然后是二级市场公司信贷便利,称为SMCCF。这部分是固定期限资产支持证券的贷款工具,简称TALF。这被称为主要街道企业贷款计划,简称MSLP。之后这种模式被称为工资保障计划,简称PPPLF。最后一个叫市政机动便民,简称MLF。这些工具为不同的领域提供支持,所以我们可以看到这些工具的范围非常广,支持非常强。下面,我们简单介绍一些相对重要且有影响力的政策工具。

首先我们来看两个模型。这两个模型是协调的。一种被称为一级市场企业信贷工具,其目的是支持新债券的发行。我们说有一级市场就有二级市场。下面这一段叫二级市场公司信贷融通,目的是为流通中的公司债券提供流动性支持。这个工具,二级市场工具,其实有两种使用方式。今年5月12日,美联储开始通过SMCCF购买债券ETF。6月15日,美联储编制了债券指数。指数中的公司债券都是一些知名公司发行的债券,比如沃尔玛,比如AT & T电信公司等等都是大公司,他们发行债券。当市场受到冲击时,这些债券的流动性可能会出现一些问题,所以美联储通过SMCCF这样的工具来支持这些公司发行的债券,以提高其流动性,这是一种工具。

接下来,我们将推出一种新的货币政策工具,名为“主街企业贷款计划”(Main Street Enterprise Loan Scheme),由美联储(Federal Reserve)于今年3月23日推出。主要为符合条件的中小企业提供流动性支持。大约一个月后,4月30日,美联储宣布扩大该工具的应用范围。具体来说,美联储扩大了有资格使用这一工具的企业数量,即员工人数从1万人增加到1.5万人,让更多的企业可以通过这一工具获得帮助。另一个条件是美联储将企业年收入从25亿美元扩大到50亿美元,所以这个指标也可以让更多的企业通过这个工具得到帮助。这是主街企业贷款项目。我们给这个计划增加一点。Main Street是英文Main Street的中文翻译。我们知道它代表中小企业,是代词。我们知道的对应词是华尔街,我们知道指的是大公司集团。也就是说,我们可以看到美联储已经考虑到了其政策的各个方面。

主持人:当我们提到这些创新的货币政策时,我们可能会针对一些有需求的特定市场做出特殊的制定,我们看到创新的货币政策层出不穷,这让我们感受到了美联储货币政策非常强大的推动力。另一方面,每个人都会担心。其实很难把握度。毕竟是结合目前的一些具体需求制定的,很难把握度。目前有可能选择运用这些特殊的、创新的货币政策,这也可能给以后带来一些风险。你对自己在这方面有什么想法吗?

郭生华:我们刚才只是考虑了这一点。未来随着一些突发事件的影响,会逐渐消除,经济和市场会逐渐恢复正常。事实上,美联储会适当考虑退出使用这些货币政策工具,这意味着美联储有一个完整的计划。从这个角度来说,你不用太担心。

此外,我们有两个工具要向您介绍。其中一个比较重要的工具叫做工资保障计划,简称PPPLF。这个工具是美联储今年4月初推出的。让我们简单回顾一下这个工具的启动过程。3月26日,美联储等联邦机构当时发表声明,即鼓励金融机构向小企业发放小额贷款,帮助其度过难关。为了贯彻这一理念,美国小企业管理局(SMB)于4月3日推出了一项工资保护计划(PPP)。

过了一个周末,4月6日,美联储推出了配套的货币政策工具,名为PPLF,就是为这些合格的小企业提供支持。具体来说,这些小企业就是员工不到500人的小企业。刚才我们说了,主街企业贷款计划是1万到1.5万员工。这个工资保障流动性计划和这个工具适用于更小更具体的企业。指500人以下的小企业。这个工具推出后,非常受欢迎。工具一期3000多亿美元,很快就用光了。后来又紧急追加3000多亿美元,总计6000多亿美元。目前还有很多小企业在申请。另外,这个工具上线后,原计划是6月30日结束。后来发现大量企业还是需要应用和帮助的。在这种情况下,7月4日,美国总统签署了一项法案,将这一工具的有效期延长至8月8日,从而为国会和美联储实施或讨论新的、更多的刺激措施赢得了时间。所以这是一个针对工资保障计划流动性的工具。

最后还有一个工具叫做城市流动性便利化,美联储使用它来支持市政机构,具体包括州政府、县政府(县级政府),包括市政府,以及州、县、市等下属的一些公共机构。因为这些机构会发行这样一种证券叫做市政债券,当市政债券受到冲击的时候,流动性也可能出现问题,需要支持,所以美联储创造了这样一个工具,市政流动性便利工具,简称MLF,其实和中国人民银行的一个政策工具,简称“辣粉”是一样的,但实际上是两个完全不同的工具。4月初,美联储推出这一政策工具后,扩大了适用范围。具体来说,当初是要求人口超过两百万的县和人口超过一百万的市通过这个工具申请帮助。后来又进一步扩大到50万人口以上的县和25万人口以上的市,进一步扩大了救助范围。这是对美联储今年以来的几种创新货币政策工具的简要介绍。


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